鼎泰高科
重点机构:华夏基金、嘉实基金、泉果基金、天弘基金、兴全基金、易方达基金、富国基金、泓德基金
调研摘要:
1、公司一季度的经营情况?
2025年一季度,公司实现营业收入4.23亿元,同比增长27.21%;归属于上市公司股东的净利润为7,258.44万元,同比增长78.51%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,639.32万元,同比增长87.74%。
2、公司应用在PCB领域的产品主要有哪些?与PCB相关的产品占总营收的比重大约有多少?
公司应用在PCB领域的产品主要有PCB刀具(钻针、铣刀)、研磨抛光材料和智能设备。2024年度,应用在PCB领域相关的产品营业收入合计占公司总营业收入比重约为85%。
3、公司应用于PCB相关的主营产品钻针近期订单情况如何?现有钻针产能是否可以满足客户交付?有没有扩产计划?
公司近期订单充足,钻针产品交付相对较为紧张,目前主要通过降低备用库存的方式缓解部分交付压力,为应对需求变化,公司计划加快PCB微型钻针募投建设项目的建设进度,有序扩充产能,以满足客户需求。
4、钻针的扩产周期需要多长时间?目前是否有存在扩产瓶颈?
扩产规划需要综合考虑市场需求、场地、设备、人员等各种因素,其中生产设备通常受较长的交付周期影响容易成为扩产瓶颈,但公司生产钻针所需的生产设备、检测设备、镀膜设备等都是自制的,自制设备相较于外购设备的交付周期会大幅缩短。由于公司对扩产所需的设备长周期零部件提前进行了备库,自制设备交付周期最快可以缩短至一个月内。公司在扩产时主要考虑客户供需的匹配,其他因素基本不会成为公司扩产的瓶颈。
5、钻针募投产能预计今年内可达产能多少,建成后钻针月总产能可达到多少万支?未来是否还会继续扩产?
PCB微型钻针募投建设项目的年产能为4.8亿支,月均产能为4000万支,公司计划今年内通过募投项目实施后的钻针月产能将达2000万支,在其他生产基地原有产能不继续提升的情况下,年内钻针月总产能可达1亿支以上。未来的产能规划和生产布局将根据市场变化情况进行调整。
券商研报:
孚能科技
重点机构:天弘基金
调研摘要:
1. 国资控股后,公司在固态电池领域的定位以及未来企业规划有何变化?
答:布局固态电池作为公司的战略发展目标,公司将其视为改变行业格局弯道超车的重要机会,公司战略目标为致力于成为固态电池领军企业,未来将持续推进相关战略布局与资源投入。
2.“软包+叠片”为什么是全固态电池的最佳路线?
答:“软包封装+叠片工艺”是全固态电池的最佳路线。
一方面,软包使用轻薄、柔软的铝塑膜封装,可更好适配极片的膨胀,大幅提高硅碳负极掺硅率,目前孚能科技软包固态电池负极掺硅率可达35-40%,位于行业领先水平;同时软包可完美适应等静压技术施加超高压力,从而解决固固界面接触问题。
另一方面,叠片结构能够实现极片与电解质膜完全均匀接触,平行同步涨缩,不施加额外应力,保持良好界面性能和电极结构完整,显著提升电池的循环寿命,目前孚能科技硫化物全固态电池循环寿命亦处于行业领先水平。
3. 公司始终致力于软包电池领域,而固态电池封装形式采用软包,随着其产业化进程加速,公司是否具备弯道超车的机遇?
答:公司在固态电池领域具备先发优势。
工艺方面,公司深耕“高镍三元+软包+叠片”工艺路线多年,软包电池出货量连续8年位居全国第一,并连续多年保持全球前三。公司对于软包及叠片工艺的设计细节、设备开发及对铝塑膜的应用及核心问题的解决,经过多年的优化迭代,具备深度know-how积累。
产线方面,公司软包叠片设备主要采用定制化开发,在专利保护方面具备深厚壁垒。
产品方面,固态电池是公司既有的软包高镍三元体系的延伸,公司在该条路线上已深耕多年,实现了多家高端性能汽车、eVTOL等不同领域头部客户的供货,具备丰富的验证及量产经验,对于不同应用领域的产品体系开发积累了充足的数据资源,为公司固态电池产品快速迭代奠定坚实基础。
4. 如何展望液态、半固态、全固态电池未来的发展格局,是替代还是共存?
答:预计在未来很长一段时间内,液态电池、半固态电池与全固态电池仍将呈现共存的格局,分别应用于其适配的细分应用场景,但随着材料体系、工艺设备、产业链配套的成熟,固态电池的渗透率将快速提升。
未来液态电池主要适用于成本导向型应用,全固态电池适用于需要绝对安全的场景,而半固态电池由于兼具高安全性、高性能要求和适中经济性,适用于大部分市场。对于孚能科技而言,半固态电池客户后续有望成为公司全固态电池产品的重要客户,该领域的客户积累、产能储备及成本优势将支撑公司市场份额进一步提升。
5. 公司半固态电池产能储备及出货情况?
答:产能储备方面,公司赣州新能源基地、广州基地及镇江基地均具备半固态电池生产能力,2025年底随着赣州新能源、广州基地达到预定可使用状态,公司半固态电池设计产能将达到54GWh。
出货方面,公司目前半固态出货量已达GWh级别,半固态电池出货量占比较高。公司2023年后获得的三元体系产品定点均采用半固态解决方案,覆盖高端商用车、eVTOL等多领域头部客户,随着以上定点的陆续交付及第二代半固态电池的量产,公司半固态电池出货规模及占总出货量比例有望显著提升,有望进一步增厚利润空间。
券商研报:
利元亨
重点机构:红杉资本
调研摘要:
问题一:目前公司在固态电池领域,面向客户提供的主要产品/解决方案,是聚焦于硫化物还是氧化物技术路线?
答:公司作为全固态电池整线解决方案服务商,依托超百项自主专利成功打通全线量产工艺,覆盖从各工段关键设备到整线方案,具备硫化物、氧化物、聚合物及卤化物全体系设备适配能力。当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付。同时,利元亨也持续利用在工艺端的深厚积累,不断优化干法设备、软包叠片、高压化成分容等核心单机设备,为多技术路线客户提供更契合其特定应用场景和产品需求的解决方案,积极推动固态电池的产业化进程。
问题二:作为具备固态电池整线生产能力的供应商,公司在哪些具体工艺环节或技术方面最具优势或最为擅长?
答:基于在固态电池设备领域的技术积累与项目实践,利元亨核心优势集中于:1)深度结合客户场景提供已验证的定制化方案,覆盖电极制备(干法/湿法混料及涂布)、电解质压制转印、高压化成等关键工艺;2)突破硫化物安全管控瓶颈,针对硫化物电池的防爆、防毒需求设计三级防护体系解决有毒气体防护难题,确保安全性与质量优先;3)依托已落地的整线项目订单(陆续交付中)验证全流程工艺落地能力;4)以模块化单机设备(干法混料机、胶框印刷叠片一体机、高压化成分容设备)支撑多技术路线灵活适配。
公司通过材料-工艺-设备协同研发持续优化高压致密化、界面复合等工艺,在设备交互设计、量产兼容性及技术前瞻性层面保持行业领先地位。
问题三:公司后续在固态电池设备领域研发方向和重点关注是什么?
答:公司将重点推进多技术路线适配能力,针对硫化物、氧化物及聚合物等不同固态电解质体系,联合客户开展从中试到量产产线的工艺研发。当前客户需求正从实验室小试向中试及量产阶段过渡,需着力突破现有工艺在大规模生产中的瓶颈:一是改造离散化设备(如等静压工序),实现连续化生产;二是联合锂电池企业、材料供应商及终端用户(车企/飞行器厂商),共同攻关高压工艺优化(降低电极损伤风险)和硫化物毒气防护体系升级,形成产业链协同解决方案。核心目标是推动固态电池设备向高稳定性、低成本量产方向迭代。
问题四:公司在固态电池领域目前的合作商有哪些?国外客户有吗?
答:在全球固态电池领域,众多企业正积极布局,以推动电池技术的革新与升级。公司也紧跟时代的步伐积极布局,目前公司在固态电池领域的客户合作已取得实质性进展:在国内市场,公司成功中标某头部车企全固态电池整线设备订单,覆盖电极制备、电解质复合、高压化成等核心工艺环节,目前设备交付及验证工作正有序推进;同时与多家主流电池厂及车企保持深度技术交流,其干法设备、胶框印刷与叠片设备、高压化成分容设备等单机方案已成为客户重点考察环节。在海外布局方面,公司固态电池前段装备已实现向美国客户的交付,同步推进与北美、东南亚及欧洲客户的设备打样与技术验证。未来,公司将持续深化国内外合作生态,通过技术协同与本土化交付能力,加速固态电池产业化进程。
问题五:公司当前订单规模及结构?订单增长驱动因素?
答:截至2025年5月末,公司在手订单总额达49.21亿元,整体经营稳健且订单储备充足。订单结构呈现显著特征:消费锂电设备业务占比32.21%,主要受益于消费锂电客户从设备改造向新产线建设的战略转型,该板块也已陆续恢复至正常水平;智能仓储业务订单规模达6.52亿元,较上年同期0.6亿元实现近11倍爆发式增长;动力锂电设备订单则高度集中于比亚迪、宁德时代、国轩高科等头部客户。
订单增长核心驱动主要来自三方面:一是消费锂电领域新产线需求释放,推动高毛利订单落地;二是客户结构持续优化,订单主要来自于头部厂商,推动订单质量及回款周期好转;三是智能仓储业务依托数字整厂解决方案打开增量空间。订单的集中化与业务多元化共同构筑公司经营基本盘。
券商研报:
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