21世纪经济报道记者曹恩惠、费心懿
据新华社报道，雅鲁藏布江下游水电工程（下称雅下水电工程）开工仪式于7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。雅下水电工程总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。
同一日，国务院国资委发布2025年1号公告。经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司（下称中国雅江集团），由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。而作为我国第99家央企，中国雅江集团将成为雅下水电工程的项目业主单位，保障项目顺利建设运营。
雅下水电工程项目的开工建设，备受关注，其对于保障我国能源安全具有重要的战略意义。与此同时，高达万亿级的投资规模，同样也将拉动我国的社会经济发展。
7月21日，受雅下水电工程开工的消息影响，A股、H股市场相关概念股都相继大涨。
以A股为例，沪深两市逾70只涨停股中，绝大部分与水电工程建设相关。另据Wind热门概念指数显示，雅江水电站、水泥制造、水利水电建设、西部大基建、西藏振兴、挖掘机等六大概念板块涨幅领跑二级市场。
展开剩余85%“超级”水电工程开工
据新华社报道，7月19日9时许，雅下水电工程开工仪式在林芝市米林水电站坝址举行，工程建设正式拉开帷幕。
雅下水电工程项目主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。
同一日，中国雅江集团的成立也获得官宣。
据新华社消息，雅下水电工程是在2024年12月获得我国政府核准。
该工程利用雅鲁藏布江丰富的水能资源，带动周边太阳能、风能资源开发，建设水风光互补的清洁能源基地，是我国推动能源绿色低碳转型的重大举措。工程建设将直接带动当地工程建造、物流运输、商贸服务等产业快速发展，将创造新增就业岗位。
事实上，雅下水电工程的项目论证已历经多年。
早在2007年，国家发展改革委印发的《可再生能源中长期发展规划》显示，开展西藏自治区东部水电外送方案研究，以及金沙江、澜沧江、怒江“三江”上游和雅鲁藏布江水能资源的勘查和开发利用规划，做好水电开发的战略接替准备工作。
2021年3月，我国《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》正式发布，提出“实施川藏铁路、西部陆海新通道、国家水网、雅鲁藏布江下游水电开发、星际探测、北斗产业化等重大工程”。
而在今年，雅下水电工程的开工建设进一步提上日程。
2025年3月，国家发展改革委发布的《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》显示，推动雅鲁藏布江下游水电工程、粤港澳大湾区直流输电工程（藏粤直流）开工建设。
雅下水电工程项目，是我国能源、科技、环境等因素交织的一项重大工程项目。这项“超级”水电工程，注定将载入我国的基础设施建设史、能源战略史。
目前，我国水能资源理论蕴藏量约为6.76亿千瓦，居世界首位。这其中，我国西藏水资源相当丰富——西藏自治区自然厅在其官网上介绍，据统计，全区有河流356条，其中流域面积大于1万平方公里的河流有20余条，大于2000平方公里的河流有100多条，众多河流水量充沛，落差大，其天然水能理论蕴藏量达2.006亿千瓦，占全国的30%，在全国各省、区中居首位。
不可否认的是，作为我国清洁能源结构中的重要一环，水电在我国中长期能源保障方面发挥着举足轻重的作用。
国家能源局发布的统计数据显示，2024年，我国发电总装机量为334862万千瓦，其中水电装机容量占比位列第四，为13.02%。然而，水电却是我国当前第二大发电电源——2024年，其发电量占比为14.13%，位列火电之后。
雅下水电工程项目的建设，有望进一步提升我国水电规模，并助力我国能源结构清洁化转型。
资本市场掀起“涨停潮”
受益于雅下水电工程项目开工的消息，7月21日，资本市场迎来了一场“狂欢”：A股、H股基建、民爆、水泥、电力设备等概念板块实现大涨，数十只概念股涨停。
从盘面表现上看，中国电建（601669.SH）、中国能建（601869.SH）两大龙头股同步“一字”涨停，西藏天路（600326.SH）、东方电气（600875.SH）、高争民爆（002827.SZ）、易普力（002096.SZ）等细分龙头企业股价封板。
而从行业主线来看，港股水泥建材板块全线暴涨，华新水泥（06655.HK）一度暴涨90%，山水水泥（00691.HK）、中国建材（03323.HK）、海螺水泥（00914.HK）等纷纷跟涨。
值得一提的是，作为电气设备龙头股之一，东方电气（01072.HK，600875.SH）在7月21日港股盘中交易中甚至出现了3秒“乌龙指”情况，盘中涨幅一度超过700%。截至7月21日收盘，东方电气港股股价收涨65.21%。
A股市场上，水利水电建设、基建等板块行情爆发，多只ETF领涨，例如建材ETF(516750)涨超10%，建材ETF(159745)、建材ETF易方达(159787)涨超9%；基建50ETF(159635)、基建ETF(159619)、基建ETF(516950)、基建50ETF(516970)、工程机械ETF(560280)、工程机械ETF(159542)等涨幅居前。北交所多只基建股甚至出现“30CM”涨停，基康技术（830879.BJ）、五新隧装（835174.BJ）等个股“一字封板”。
在资本市场沸腾的背后，是随着雅下水电工程的开工，多个行业将迎来新的投资机遇，而其中具有区位优势和行业主导优势的企业将有望率先受益。
在多家券商机构看来，雅下水电工程项目是继三峡工程之后的又一国家级重大水电工程，有望为工程建设、电气设备、民爆需求带来新的增量。
华泰证券认为，雅下水电工程项目的开工建设，保守估计相关投资中水轮机与发电机业务总量价值约535亿元至954亿元，或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新的增长点，有效保障行业产能利用率饱满。
这也是7月21日东方电气在A股和H股双双大涨的直接原因。作为国内头部水电设备制造商，东方电气在常规水电市场占有率为45%。该公司在年报提及，其水电产品技术总体居国内前列，贯流式、混流式等水电技术达到行业领先水平，冲击式水电技术达到行业先进水平。
而国金证券则认为，雅下水电工程的开工有望显著拉动西藏地区民爆需求，在西藏具备炸药产能与相关业务布局的相关企业或将受益。于是，西藏民爆产能龙头之一的易普力，在7月21日实现涨停。该公司于2024年新设立易普力（西藏）工程有限公司，向西藏等富矿带区域进行产能整合及布局。其还在年报中提及，该公司在西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省持续深耕，先后承接了多个年度工程量大、履约周期长的爆破施工及矿山施工总承包项目，在手订单充足。
国盛证券的研报指出，在雅下水电工程1.2万亿元的巨额投资中，工程建设装备投资占比预计至少达15%(约1800亿元)。这其中，水电工程尤其依赖中大吨位工程机械。
建筑央国企作为水电工程勘察设计和施工主体将直接成为雅下水电工程项目建设的主力军之一。
据银河证券预测，中国电建承担了我国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务、65%以上大中型水电站的建设施工任务、90%的抽水蓄能电站的勘察设计和78%的建设任务；中国能建在水电工程领域施工市场份额超过30%，大型水电项目超过50%。
当前，全球最大的水电站为中国三峡水电站，总装机容量为2250万千瓦，总投资约2072亿元。据外交部网站，2025年1月23日，驻印度使馆临时代办王雷在印主流英文报纸《印度快报》发表题为《助力绿色目标—雅鲁藏布江下游水电工程不会伤害印度》的署名文章表示，雅下水电工程项目预计装机规模约6000万千瓦，每年可提供近3000亿度的清洁、可再生、零碳电力，足以满足逾3亿人年度用电需求。则雅下水电工程在装机容量上约相当于“2.7个三峡电站”。
在投行机构花旗看来，雅下水电工程项目具有宏观经济意义。“随着‘供给侧改革2.0’拉开帷幕，‘超级工程’的启动也将为需求端提供支撑，该项目还将带动区域经济联动发展，服务业也有望获益，因此实际经济效益远不止于此。”
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